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A股龙头“低谷并购”的秘密:告别“跨界时代”重组依旧走俏

2019-11-09 18:19:31 点击数:345

资料来源:《21世纪经济先驱报》

记者蒋世强在北京报道

编辑李新江

上半年,上海重大资产重组产业并购规模超过900亿元,远远高于跨境重组规模。从行业角度来看,产业并购较为活跃的行业主要是那些规模效应较为显著的行业,如通信与信息技术、基础化工、医药、有色金属、国防和军工等。

是时候在低谷时触底了。对最近上市的公司来说,这个公式已经逐渐成为“黄金定律”。

近日,北京上市公司董蜜(Dong Mi)在《21世纪经济先驱报》上告诉记者,“在当前市场趋势下,资产价格大幅打折。对于上市公司来说,这正是公司并购布局的一个好机会。”

据《21世纪经济先驱报》记者报道,过去6个月(3月20日至9月20日),两市上市公司进行了82次固定增长重组,同比增长约6%。

根据首次披露日期的统计,截至今年9月20日,共发生138起重大重组事件。

与此同时,与并购相关的政策也有所松动,市场依然温暖。

不久前,中国证监会召开了全面深化资本市场改革座谈会,提出了“深度改革十二条”的顶层设计,其中明确提出要充分发挥资本市场作为并购主渠道的作用,优化重组、上市、再融资等制度。

市场机构普遍认为,未来的并购重组和再融资政策将进一步放宽。

并购重组相关政策有所松动,市场暖风再次吹起。-宋·文慧

“低级并购”的机会

在接受《21世纪经济先驱报》记者采访时,一家上市公司的董事长提出了“低层次并购”的交易特征。

“M&A市场以前受到过很大的影响,在这段时间里,我们还在一个接一个地做一些新项目。从我们接触的上市公司来看,这一时期有一种考虑M&A的趋势,总体趋势是低谷布局。”上述私募机构称。

与这一时期并购活动的上升相对应,市场处于低潮,可能已经得到承认。

例如,年初,欧瑞金(002701.sz)筹集了2.05亿美元的自筹资金,收购ball asia pacificltd(波尔亚太)在中国包装业务中的股权,这在资本市场引起了很大关注。

收购后,奥利金持有波尔佛山100%股权,波尔北京100%股权,波尔青岛100%股权,波尔湖北95.69%股权。

作为中国红牛罐头的唯一供应商,奥瑞金大量收购了全球最大金属包装产品制造商中国相关公司的股份,从产业结构调整的角度给市场更多的想象空间。

一方面,奥林金欢迎海外商机;另一方面,奥瑞金打算巩固其作为中国最大的两件式罐头制造商的地位。背后的逻辑在于产业结构调整后定价权的提升。

在谈到此次收购的目的时,奥瑞金的一名高级官员在最近与本报记者的沟通中指出,“收购玻尔的选择也是基于当前的市场趋势,这可以称为低水平收购。现阶段,国际资产价格正在下跌,这给了该行业一个绝佳的重组机会。”

根据交易规则,交易价格接近目标净资产。据知情人士透露,价格与玻尔对监管机构清理全球资产的垄断要求的回应有关。

“事实上,低层次的并购是市场普遍低迷、主要参与者抄袭底部的行为。”“但事实上,市场一直在持续,只是一段时间内反映的一种趋势,”中国南方的一家投资机构在《21世纪经济先驱报》上告诉记者。

事实上,不仅御夫座,其他行业巨头的行动也频繁释放信号。

9月4日,姚明·康德(603259.sh)宣布计划发行2024年到期的3亿美元零利率可转换债券。

姚明·康德(Yao Ming Kant)表示,此次发行筹集的资金总额将达到3亿美元。公司打算将收益用于并购、业务扩张、营运资本和一般公司目的。

对于并购,医学和康德还提出了更详细的计划,如选择可能给其平台带来协同效应并支持健康医疗生态系统发展的收购或投资目标。建立合资企业以建立生态系统,并对医疗卫生生态系统中的各类公司进行选择性投资。

“资本链紧张的公司只有出售资产才能生存。在市场条件的引导下,资本链相对丰富的行业领导者必然会渴望并购,并变得更加活跃。”上述华南组织官员表示。

产业并购仍然是主流

并购价格低的另一个背景是,受整体市场趋势的影响,许多传统的优质资产迫切需要通过整合来拯救。

然而,这一背景给了a股领导者一个重组资产资源的机会。

据《21世纪经济先驱报》记者报道,在今年的138起重大重组事件中,重组集中在横向整合上,这一时期共有41起。

例如,圣和华(000953.sz)最近发行股票购买宋楠制药93.41%的股份,郑光集团同意购买新视野眼科49%的股份,东方玉环(603706.sh)购买伊宁供暖80%的股份等。

从上市公司收购的目的出发,许多上市公司都提到了规模大、产业布局等因素。

以东方玉环为例,收购伊宁供热80%的股权是基于扩大业务范围的考虑。据数据显示,东方玉环主要从事城市燃气供应,包括cng汽车加气、居民生活用气和工商客户用气,涵盖供气管网建设和供热业务。

伊宁供热是伊宁市最大的集中供热企业,在当地市场具有相对垄断地位。因此,上市公司收购后将占据更多的业务领域,实现公司的区域扩张。

“一方面,上市公司的跨国并购模式长期以来一直受阻。另一方面,由于当前市场的低价刺激,许多上市公司希望利用这一机会整合行业资源,实现进一步发展。”北京的一家私募股权公司在《21世纪经济先驱报》上告诉记者。

上海证券交易所披露的并购半年度报告也显示,2019年上半年,上海证券交易所的并购将继续聚焦实体经济,行业并购仍将是主流。基于同行业、上下游一体化的重组逻辑已经成为市场的主旋律,盲目越界、随波逐流的现象进一步减少。

具体来说,今年上半年,上海重大资产重组中的产业并购规模超过900亿元,远远高于跨境重组规模。从行业角度来看,产业并购较为活跃的行业主要是那些规模效应较为显著的行业,如通信与信息技术、基础化工、医药、有色金属、国防和军工等。

据《21世纪经济先驱报》记者报道,如果我们看看作为交易主体的行业,在今年的138个重大重组事件中,工业机械、基础化学工业以及建筑和工程行业的目标公司数量最多,分别为8家、8家和7家。

在基础化工的8个案例中,以横向整合为目标的重组数量仍然最多,此外还有战略合作和上市买壳。同样,工业机械行业的横向一体化也是最大的。

这与该行业的特点有着显著的相关性。作为传统产业,化工和工业机械需要通过资本手段做大做强。现在可能只是传统领导者快速整合工业价值观的一个重要时间窗口。

市场变得越来越活跃。

“最近,我这边的M&A项目越来越多,一些医疗和住房项目也相继完成。”上述私募机构称。

在一家金融机构的交易所集团,记者还发现,许多上市公司最近一直在积极寻找并购目标的需求。例如,一家上市公司建议在一、二线城市或沿海城市寻找与人工智能、大数据、5g、物联网和芯片、水处理和污泥处理等环保目标以及医疗连锁门诊相关的高质量目标。

从相关案例来看,许多上市公司通过并购进行产业升级的需求并没有减少。8月底,*圣和华宣布打算通过发行股票和支付现金购买宋楠制药93.41%的股份。

谈到收购宋楠医药*的原因,圣河表示,计划通过宋楠医药从事医药中间体的研发、生产和销售,实现传统化工向精细化工的延伸和主营业务的转型升级。

一些热点和传统产业的趋势和逻辑并不完全相同。随着科学创新委员会的成立,热门行业,特别是高科技和制药行业,正在迎来资产证券化的最佳机遇。

通过转型升级获得更多资本溢价是一些并购的更重要目的。

“公司收购的主要目的也是为了引领企业转型升级。一方面,公司的煤炭开采业务受到行业、环境等因素的制约;另一方面,目前的生态环保产业前景广阔,公司通过多年的实践积累了技术和能力。”埃利杰能的一名官员在《21世纪经济先驱报》上告诉记者。

此前,伊利捷能宣布出售煤矿业务和收购伊利生态,并提出产业转型升级的目标。

上海证券交易所的数据还显示,今年上半年,民营企业通过并购积极升级产业。上海民营企业进行了246次各类并购,交易总额约1100亿元。其中,披露21项重大资产重组计划,金额近340亿元,完成14项重大资产重组计划,金额330亿元。

并购在加快民营企业转型升级、抵御风险和挑战、实现高质量发展方面发挥着越来越重要的作用上海证券交易所指出。

事实上,除了促进市场条件外,相关政策也在进一步搅动M&A市场。

除了近期“深改第十二条”在监管层面发挥并购作用外,中国证监会在修订《上市公司重大资产重组管理办法》时公开发表意见,一是放宽非创业板企业借壳上市的认定标准,并允许创业板企业有限借壳上市;二是允许借壳上市的配套融资行为。

新时代证券分析师孙金菊表示,并购市场目前已经升温。未来,随着政策的不断放松和落地,并购市场有望加速发展。在很长一段时间内,M&A市场预计将加速回升,而商誉减值的风险将大大降低。未来,具有整合协同效应的M&A和繁荣程度提高的新兴产业M&A有望获得市场认可,并迎来市场风险偏好的长期上升趋势。

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